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[NORFW0003]

RESOLUCAO N. 003792

RESOLUCAO 3.792
---------------

Dispõe sobre as diretrizes de
aplicação dos recursos garantidores
dos planos administrados pelas
entidades fechadas de previdência
complementar.

O Banco Central do Brasil, na forma do art. 9º da Lei nº
4.595, de 31 de dezembro de 1964, torna público que o Conselho
Monetário Nacional, em sessão realizada em 24 de setembro de 2009,
tendo em vista o disposto no art. 9º, § 1º, da Lei Complementar nº
109, de 29 de maio de 2001,

R E S O L V E U :

Art. 1º As entidades fechadas de previdência complementar
(EFPC) devem, na aplicação dos recursos correspondentes às reservas
técnicas, provisões e fundos dos planos que administram, observar o
disposto nesta Resolução.

Art. 2º Esta Resolução não se aplica aos recursos das EFPC
destinados ao custeio dos planos de assistência à saúde registrados
na Agência Nacional de Saúde Suplementar (ANS), nos termos do art.
76, da Lei Complementar nº 109, de 29 de maio de 2001.

Parágrafo único. Os recursos dos planos de assistência à
saúde devem ser mantidos e controlados de forma segregada dos demais
recursos administrados pela EFPC.

Capítulo I
DA ABRANGÊNCIA

Art. 3º O disposto nesta Resolução se aplica aos recursos
dos planos administrados pela EFPC, formados pelos ativos disponíveis
e de investimentos, deduzidos de suas correspondentes exigibilidades,
não computados os valores referentes a dívidas contratadas com os
patrocinadores.

Capítulo II
DAS DIRETRIZES PARA APLICAÇÃO DOS RECURSOS PELOS ADMINISTRADORES

Art. 4º Na aplicação dos recursos dos planos, os
administradores da EFPC devem:

I - observar os princípios de segurança, rentabilidade,
solvência, liquidez e transparência;

II - exercer suas atividades com boa fé, lealdade e
diligência;

III - zelar por elevados padrões éticos; e

IV - adotar práticas que garantam o cumprimento do seu
dever fiduciário em relação aos participantes dos planos de
benefícios.

Art. 5º A aplicação dos recursos deve observar a modalidade
do plano de benefícios, suas especificidades e as características de
suas obrigações, com o objetivo da manutenção do equilíbrio entre os
seus ativos e passivos.

Art. 6º A gestão dos recursos de planos administrados por
EFPC constituída por instituidor deve ser feita, nos termos do § 2º
do art. 31, da Lei Complementar nº 109, de 2001, por meio de
carteiras administradas ou de fundos de investimento.

Art. 7º A EFPC pode designar um administrador estatutário
tecnicamente qualificado (AETQ) para cada segmento de aplicação
previsto nesta Resolução.

Art. 8º A aplicação dos recursos dos planos da EFPC requer
que seus administradores e demais participantes do processo decisório
dos investimentos sejam certificados por entidade de reconhecido
mérito pelo mercado financeiro nacional.

§ 1º O disposto no caput se aplica também aos empregados da
EFPC que realizam operações com ativos financeiros.

§ 2º Os prazos para a certificação mencionada neste artigo
são:

I - para o AETQ, até 31 de dezembro de 2010;

II - para os demais administradores, participantes do
processo decisório e empregados da EFPC que realizam operações com
ativos financeiros, devem ser observados os seguintes percentuais
mínimos em relação ao contingente:

a) vinte e cinco por cento até 31 de dezembro de 2011;

b) cinquenta por cento até 31 de dezembro de 2012;

c) setenta e cinco por cento até 31 de dezembro de 2013; e

d) cem por cento até 31 de dezembro de 2014.

Capítulo III
DOS CONTROLES INTERNOS E DE AVALIAÇÃO DE RISCO

Art. 9º Na aplicação dos recursos, a EFPC deve identificar,
avaliar, controlar e monitorar os riscos, incluídos os riscos de
crédito, de mercado, de liquidez, operacional, legal e sistêmico, e a
segregação das funções de gestão, administração e custódia.

Art. 10. A EFPC deve avaliar a capacidade técnica e
potenciais conflitos de interesse dos seus prestadores de serviços.

Parágrafo único. Sempre que houver alinhamento de
interesses entre o prestador de serviços e a contraparte da EFPC,
esta deve se assegurar de que o prestador de serviços tomou os
cuidados necessários para lidar com os conflitos existentes.

Art. 11. A EFPC deve adotar regras, procedimentos e
controles internos, observados o porte, a complexidade, a modalidade
e a forma de gestão de cada plano por ela administrado, que
possibilitem que limites, requisitos, condições e demais disposições
estabelecidos nesta Resolução sejam permanentemente observados.

Art. 12. A EFPC deve gerenciar os ativos de cada plano de
forma a garantir o permanente equilíbrio econômico-financeiro entre
estes ativos e o passivo atuarial e demais obrigações do plano.

Art. 13. A EFPC deve acompanhar e gerenciar o risco e o
retorno esperado dos investimentos diretos e indiretos com o uso de
modelo que limite a probabilidade de perdas máximas toleradas para os
investimentos.

Parágrafo único. Até a implementação de modelo próprio de
monitoramento do risco mencionado no caput, a EFPC deve calcular a
divergência não planejada entre o resultado dos investimentos e o
valor projetado para estes investimentos.

Capítulo IV
DA CUSTÓDIA E DO REGISTRO DE PRESTADOR DE SERVIÇOS

Art. 14. É obrigatória a contratação de pessoa jurídica
registrada na CVM para prestar o serviço de custódia, responsável
pelos fluxos de pagamentos e recebimentos relativos às operações, bem
como pela guarda e verificação da existência dos títulos e valores
mobiliários.

Art. 15. É obrigatório que os prestadores de serviços de
gestão, análise e consultoria, eventualmente contratados pela EFPC,
sejam devidamente registrados ou credenciados pela CVM.

Capítulo V
DA POLÍTICA DE INVESTIMENTO

Art. 16. A EFPC deve definir a política de investimento
para a aplicação dos recursos de cada plano por ela administrado.

§ 1º A política de investimento de cada plano deve ser
elaborada pela Diretoria Executiva e aprovada pelo Conselho
Deliberativo da EFPC antes do início do exercício a que se referir.

§ 2º As informações contidas na política de investimento de
cada plano devem ser encaminhadas à SPC no prazo de 30 (trinta) dias
contados da data da respectiva aprovação pelo Conselho Deliberativo.

§ 3º A política de investimento de cada plano deve conter,
no mínimo, os seguintes itens:

I - a alocação de recursos e os limites por segmento de
aplicação;

II - os limites por modalidade de investimento, se estes
forem mais restritivos que os estabelecidos nesta Resolução;

III - a utilização de instrumentos derivativos;

IV - a taxa mínima atuarial ou os índices de referência,
observado o regulamento de cada plano de benefícios;

V - a meta de rentabilidade para cada segmento de aplicação;

VI - a metodologia ou as fontes de referência adotadas para
apreçamento dos ativos financeiros;

VII - a metodologia e os critérios para avaliação dos riscos
de crédito, de mercado, de liquidez, operacional, legal e sistêmico;
e

VIII - a observância ou não de princípios de
responsabilidade socioambiental.

Capítulo VI
DOS INVESTIMENTOS

Seção I
Dos Segmentos de Aplicação

Art. 17. Os investimentos dos recursos dos planos
administrados pela EFPC devem ser classificados nos seguintes
segmentos de aplicação:

I - renda fixa;

II - renda variável;

III - investimentos estruturados;

IV - investimentos no exterior;

V - imóveis; e

VI - operações com participantes.

Seção II
Dos Ativos

Art. 18. São classificados no segmento de renda fixa:

I - os títulos da dívida pública mobiliária federal;

II - os títulos das dívidas públicas mobiliárias estaduais e
municipais;

III - os títulos e valores mobiliários de renda fixa de
emissão ou coobrigação de instituições autorizadas a funcionar pelo
Bacen;

IV - os depósitos em poupança em instituições autorizadas a
funcionar pelo Bacen;

V - os títulos e valores mobiliários de renda fixa de
emissão de companhias abertas, incluídas as Notas de Crédito à
Exportação (NCE) e Cédulas de Crédito à Exportação (CCE);

VI - as obrigações de organismos multilaterais emitidas no
País;

VII - os certificados de recebíveis de emissão de companhias
securitizadoras; e

VIII - as cotas de fundos de investimento em direitos
creditórios e as cotas de fundos de investimento em cotas de fundos
de investimento em direitos creditórios.

§ 1º Os títulos ou valores mobiliários de emissores não
relacionados nos incisos deste artigo somente podem ser adquiridos se
observadas as seguintes condições:

I - com coobrigação de instituição financeira autorizada a
funcionar pelo Bacen;

II - com cobertura de seguro que não exclua cobertura de
eventos relacionados a casos fortuitos ou de força maior e que
garanta o pagamento de indenização no prazo máximo de 15 (quinze)
dias após o vencimento do título ou valor mobiliário;

III - com garantia real de valor equivalente a no mínimo o
valor contratado da dívida, no caso de cédula de crédito imobiliário;
ou

IV - com emissão de armazém certificado, no caso de warrant
agropecuário (WA).

§ 2º Os títulos e valores mobiliários recebidos como lastro
em operações compromissadas são classificados no segmento de renda
fixa e devem ser considerados no cômputo dos limites estabelecidos
nesta Resolução.

Art. 19. São classificados no segmento de renda variável:

I - as ações de emissão de companhias abertas e os
correspondentes bônus de subscrição, recibos de subscrição e
certificados de depósito;

II - as cotas de fundos de índice, referenciado em cesta de
ações de companhias abertas, admitidas à negociação em bolsa de
valores;

III - os títulos e valores mobiliários de emissão de
sociedades de propósito específico (SPE);

IV - as debêntures com participação nos lucros;

V - os certificados de potencial adicional de construção
(CEPAC), de que trata o art. 34 da Lei nº 10.257, de 10 de julho de
2001;

VI - os certificados de Reduções Certificadas de Emissão
(RCE) ou de créditos de carbono do mercado voluntário, admitidos à
negociação em bolsa de valores, de mercadorias e futuros ou mercado
de balcão organizado, ou registrados em sistema de registro, custódia
ou liquidação financeira devidamente autorizado pelo Bacen ou pela
CVM, nas suas respectivas áreas de competência; e

VII - os certificados representativos de ouro físico no
padrão negociado em bolsa de mercadorias e de futuros.

Parágrafo único. A SPE, mencionada no inciso III deste
artigo, deve:

I - ser constituída para financiamento de novos projetos;

II - ter prazo de duração determinado e fixado na data de
sua constituição; e

III - ter suas atividades restritas àquelas previstas no
objeto social definido na data de sua constituição.

Art. 20. São classificados no segmento investimentos
estruturados:

I - as cotas de fundos de investimento em participações e as
cotas de fundos de investimentos em cotas de fundos de investimento
em participações;

II - as cotas de fundos de investimento em empresas
emergentes;

III - as cotas de fundos de investimento imobiliário; e

IV - as cotas de fundos de investimento e as cotas de fundos
de investimento em cotas de fundos de investimento classificados como
multimercado cujos regulamentos observem exclusivamente a legislação
estabelecida pela CVM, aplicando-se os limites, requisitos e
condições estabelecidos a investidores que não sejam considerados
qualificados, nos termos da regulamentação da CVM.

Art. 21. São classificados no segmento investimentos no
exterior:

I - os ativos emitidos no exterior pertencentes às carteiras
dos fundos constituídos no Brasil, observada a regulamentação
estabelecida pela CVM;

II - as cotas de fundos de investimento e as cotas de fundos
de investimento em cotas de fundos de investimento classificados como
dívida externa;

III - as cotas de fundos de índice do exterior admitidas à
negociação em bolsa de valores do Brasil;

IV - os certificados de depósito de valores mobiliários com
lastro em ações de emissão de companhia aberta ou assemelhada com
sede no exterior - Brazilian Depositary Receipts (BDR) -, conforme
regulamentação estabelecida pela CVM; e

V - as ações de emissão de companhias estrangeiras sediadas
no Mercado Comum do Sul (MERCOSUL).

Art. 22. São classificados no segmento de imóveis:

I - os empreendimentos imobiliários;

II - os imóveis para aluguel e renda; e

III - outros imóveis.

Art. 23. São classificados no segmento de operações com
participantes:

I - os empréstimos feitos com recursos do plano de
benefícios aos seus participantes e assistidos; e

II - os financiamentos imobiliários feitos com recursos do
plano de benefícios aos seus participantes e assistidos.

§ 1º Os contratos das operações com participantes e
assistidos devem conter cláusula de consignação da reserva de
poupança.

§ 2º Os contratos de financiamentos imobiliários a
participantes e assistidos devem conter cláusulas de:

I - alienação fiduciária do imóvel objeto do financiamento;
e

II - contratação de seguro com cobertura de Morte, Invalidez
Permanente (MIP) e Danos Físicos ao Imóvel (DFI).

§ 3º Incluem-se neste segmento os valores mobiliários
lastreados em recebíveis oriundos, direta ou indiretamente, dessas
operações.

Seção III
Do Empréstimo de Títulos e Valores Mobiliários

Art. 24. A EFPC pode emprestar títulos e valores
mobiliários de sua carteira observadas as regras sobre o empréstimo
de valores mobiliários por câmaras e prestadores de serviços de
compensação e liquidação estabelecidas pelo Conselho Monetário
Nacional (CMN), bem como as medidas regulamentares adotadas pela CVM.

Parágrafo único. Os títulos e valores mobiliários
emprestados devem, mesmo nessa condição, ser considerados para
verificação dos limites estabelecidos nesta Resolução.

Seção IV
Dos Requisitos dos Ativos

Art. 25. A emissão, a distribuição e a negociação dos
títulos e valores mobiliários devem observar as normas estabelecidas
pelo Bacen ou pela CVM.

Parágrafo único. Os títulos e valores mobiliários devem ter
liquidação exclusivamente financeira.

Art. 26. Os títulos e valores mobiliários devem ser
admitidos à negociação em bolsa de valores, de mercadorias e futuros
ou mercado de balcão organizado, ou registrados em sistema de
registro, de custódia ou de liquidação financeira devidamente
autorizado pelo Bacen ou pela CVM, nas suas respectivas áreas de
competência.

Art. 27. Os títulos e valores mobiliários classificados no
segmento de renda fixa devem, preferencialmente, ser negociados por
meio de plataformas eletrônicas administradas por sistemas
autorizados a funcionar pelo Bacen ou pela CVM, nas suas respectivas
áreas de competência, observados os critérios estabelecidos pelo
CGPC.

Art. 28. Os títulos e valores mobiliários devem ser
depositados em conta individualizada da EFPC no Sistema Especial de
Liquidação e de Custódia (Selic), na CETIP S.A. - Balcão Organizado
de Ativos e Derivativos (Cetip), na BM&FBovespa S.A. - Bolsa de
Valores, Mercadorias e Futuros (BM&FBovespa) ou em sistemas de
registro e de liquidação financeira de ativos autorizados a funcionar
pelo Bacen ou pela CVM, nas suas respectivas áreas de competência.

§ 1º Os sistemas de registro devem permitir a identificação
da EFPC com a consequente segregação do patrimônio desta do
patrimônio do agente custodiante ou liquidante.

§ 2º Os títulos e valores mobiliários de emissão de SPE
podem ser, alternativamente, depositados em pessoa jurídica
autorizada à prestação desse serviço pelo Bacen ou pela CVM.

§ 3º As disponibilidades deverão permanecer depositadas em
instituições bancárias autorizadas a funcionar pelo Bacen.

Art. 29. Os títulos e valores mobiliários devem deter
Internacional Securities Identification Number (Código ISIN).

Seção V
Das Condições dos Ativos

Art. 30. A aquisição de títulos e valores mobiliários
classificados nos segmentos de renda fixa e de renda variável deve
ser precedida de análise de riscos.

§ 1º A análise de crédito deve considerar a opinião
atualizada expedida por agência classificadora de risco em
funcionamento no País ou ser aprovada por comitê de investimento da
EFPC.

§ 2º Excetuam-se do caput os seguintes ativos:

I - os títulos da dívida pública mobiliária federal;

II - as ações e demais valores mobiliários negociados em
bolsas de valores ou de mercadorias e de futuros;

III - as cotas de fundos de índice, referenciado em cesta de
ações de companhias abertas, admitidas à negociação em bolsa de
valores;

IV - as ações de emissão de SPE; e

V - as cotas de fundos de investimento e de fundos de
investimento em cotas de fundo de investimento consideradas como
ativos finais, nos termos do disposto no art. 48.

§ 3º A opinião sobre o risco de crédito de obrigações de
emissão de organismos multilaterais pode ser expedida por agência
classificadora de risco em funcionamento no país sede do emissor.

Art. 31. Nos investimentos em ações de emissão de SPE, a
EFPC deve avaliar, previamente, a viabilidade econômica e financeira
dos projetos.

Art. 32. As SPE pertencentes à carteira da EFPC e as
empresas pertencentes às carteiras dos fundos de investimento em
participações e fundos de investimento em empresas emergentes devem
atender, em seus atos constitutivos ou regulamentos, os seguintes
requisitos:

I - proibição de emissão de partes beneficiárias e
inexistência desses títulos em circulação;

II - mandato unificado de até dois anos para todos os
membros do conselho de administração;

III - disponibilização de contratos com partes relacionadas,
acordo de acionistas e programas de opções de aquisição de ações,
títulos ou outros valores mobiliários de emissão da companhia;

IV - adesão à câmara de arbitragem para resolução de
conflitos societários;

V - auditoria anual de suas demonstrações contábeis por
auditores independentes registrados na CVM; e

VI - compromisso formal de, no caso de abertura de capital,
adesão a segmento especial da BM&FBovespa que assegure, no mínimo,
níveis diferenciados de práticas de governança corporativa previstos
neste artigo.

Art. 33. As aquisições, alienações, recebimentos em dação
em pagamento e demais formas de transferência de titularidade de
investimentos classificados no segmento de imóveis devem ser
precedidos de avaliação de acordo com os critérios estabelecidos pelo
órgão competente.

Art. 34. Os encargos financeiros das operações com
participantes devem ser superiores à taxa mínima atuarial, para
planos constituídos na modalidade de benefício definido, ou ao índice
de referência estabelecido na política de investimentos, para planos
constituídos em outras modalidades, acrescidos de taxa referente à
administração das operações.

Capítulo VII
DOS LIMITES

Seção I
Dos Limites de Alocação

Art. 35. Os investimentos classificados no segmento de
renda fixa devem observar, em relação aos recursos de cada plano, os
seguintes limites:

I - até cem por cento em títulos da dívida pública
mobiliária federal;

II - até oitenta por cento no conjunto dos ativos
classificados no segmento de renda fixa, excluídos os títulos da
dívida pública mobiliária federal, observados adicionalmente os
limites estabelecidos no inciso III; e

III - até vinte por cento em cada uma das seguintes
modalidades:

a) cédulas de crédito bancário (CCB), certificados de
cédulas de crédito bancário (CCCB) e notas promissórias;

b) notas de crédito à exportação (NCE) e cédulas de crédito
à exportação (CCE);

c) cotas de fundos de investimento em direitos creditórios
(FIDC) e cotas de fundos de investimento em cotas de fundos de
investimento em direitos creditórios (FICFIDC);

d) certificados de recebíveis imobiliários (CRI);

e) cédulas de crédito imobiliário (CCI);

f) cédulas de produto rural (CPR), certificados de direitos
creditórios do agronegócio (CDCA), certificados de recebíveis do
agronegócio (CRA) e warrant agropecuário (WA); ou

g) conjunto dos demais títulos e valores mobiliários de
emissão de companhias abertas, excetuando-se as debêntures, ou de
companhias securitizadoras.

Art. 36. Os investimentos classificados no segmento de
renda variável devem observar, em relação aos recursos de cada plano,
o limite de até setenta por cento, observados adicionalmente os
seguintes limites:

I - até setenta por cento em ações de emissão de companhias
abertas admitidas à negociação no segmento Novo Mercado da
BM&FBovespa;

II - até sessenta por cento em ações de emissão de
companhias abertas admitidas à negociação no segmento Nível 2 da
BM&FBovespa;

III - até cinquenta por cento em ações de emissão de
companhias abertas admitidas à negociação no segmento Bovespa Mais
da BM&FBovespa;

IV - até quarenta e cinco por cento em ações de emissão de
companhias abertas admitidas à negociação no segmento Nível 1 da
BM&FBovespa;

V - até trinta e cinco por cento em ações de emissão de
companhias abertas não mencionadas nos itens I a IV, bem como em
cotas de fundos de índice referenciados em ações admitidas à
negociação em bolsa de valores;

VI - até vinte por cento em títulos e valores mobiliários de
emissão de SPE; e

VII - até três por cento nos demais investimentos
classificados no segmento de renda variável.

Art. 37. Os investimentos classificados no segmento de
investimentos estruturados devem observar, em relação aos recursos de
cada plano, o limite de até vinte por cento, observados
adicionalmente os seguintes limites:

I - até dez por cento em cotas de fundos de investimento
imobiliário; e

II - até dez por cento em cotas de fundos de investimento e
em cotas de fundos de investimento em cotas de fundos de investimento
classificados como multimercado.

Art. 38. Os investimentos classificados no segmento de
investimentos no exterior devem observar, em relação aos recursos de
cada plano, o limite de até dez por cento.

Art. 39. Os investimentos classificados no segmento de
imóveis devem observar, em relação aos recursos de cada plano, o
limite de até oito por cento.

Art. 40. Os investimentos no segmento de operações com
participantes devem observar, em relação aos recursos garantidores de
cada plano de benefícios, o limite de até quinze por cento.

Seção II
Dos Limites de Alocação por Emissor

Art. 41. A EFPC deve observar, em relação aos recursos de
cada plano por ela administrado, os seguintes limites de alocação por
emissor:

I - até cem por cento se o emissor for o Tesouro Nacional;

II - até vinte por cento se o emissor for instituição
financeira autorizada a funcionar pelo Bacen;

III - até dez por cento se o emissor for:

a) tesouro estadual ou municipal;

b) companhia aberta com registro na CVM ou assemelhada;

c) organismo multilateral;

d) companhia securitizadora;

e) patrocinador do plano de benefícios;

f) fundo de investimento em direitos creditórios ou fundo de
investimento em cotas de fundo de investimento em direitos
creditórios;

g) fundo de índice referenciado em cesta de ações de
companhias abertas;

h) SPE; ou

i) fundo de investimento ou fundo de investimento em cotas
de fundo de investimento classificado no segmento de investimentos
estruturados;

IV - até cinco por cento se o emissor não estiver incluído
nos incisos II e III.

§ 1º Considera-se como um único emissor, para efeito deste
artigo, os integrantes de um mesmo conglomerado econômico ou
financeiro, bem como as companhias controladas pelos tesouros
estaduais ou municipais.

§ 2º Os depósitos em poupança e as coobrigações de
responsabilidade da instituição financeira devem ser computados no
limite estabelecido no inciso II.

§ 3º Para fins de verificação do limite estabelecido na
alínea "d" do inciso III, nos casos de emissões de certificados de
recebíveis com a instituição de regime fiduciário, considera-se como
emissor cada patrimônio separado constituído com a adoção do referido
regime.

§ 4º Os emissores dos ativos recebidos como lastro de
operações compromissadas devem ser computados nos limites
estabelecidos neste artigo.

§ 5º Para fins de verificação dos limites estabelecidos
neste artigo, devem ser observados os investimentos finais do plano
de benefícios, desconsideradas as participações em empresas
constituídas exclusivamente com o objetivo de participar, direta ou
indiretamente, do capital de companhias abertas.

Seção III
Dos Limites de Concentração por Emissor

Art. 42. A EFPC deve observar, considerada a soma dos
recursos por ela administrados, o limite de até vinte e cinco por
cento:

I - do capital total de uma mesma companhia aberta ou de uma
mesma SPE;

II - do capital votante de uma mesma companhia aberta;

III - do patrimônio líquido de uma mesma instituição
financeira autorizada a funcionar pelo Bacen; e

IV - do patrimônio líquido de um mesmo:

a) fundo de índice referenciado em cesta de ações de
companhias abertas;

b) fundo de investimento classificado no segmento de
investimentos estruturados;

c) fundo de investimento constituído no Brasil que tenha em
sua carteira ativos classificados no segmento de investimentos no
exterior; ou

d) fundo de índice do exterior admitido à negociação em
bolsa de valores do Brasil;

V - do patrimônio separado constituído nas emissões de
certificado de recebíveis com a adoção de regime fiduciário.

§ 1º Para fins de verificação dos limites estabelecidos nos
incisos I e II devem ser considerados adicionalmente os bônus de
subscrição, os recibos de subscrição e as debêntures conversíveis em
ações de uma mesma companhia.

§ 2º Para fins de verificação dos limites estabelecidos
neste artigo, devem ser observados os investimentos finais da EFPC,
desconsideradas as participações em empresas constituídas
exclusivamente com o objetivo de participar, direta ou indiretamente,
do capital de companhias abertas.

§ 3º O limite estabelecido na alínea "b" do inciso IV não
se aplica a fundos de investimento em cotas de fundo de investimento
desde que suas aplicações observem tais limites.

§ 4º O limite estabelecido na alínea "b" do inciso IV não
se aplica a fundos de investimento imobiliário que possuam em sua
carteira exclusivamente imóveis concluídos e com certidão de habite-
se.

§ 5º A EFPC tem até 60 (sessenta) dias a partir da data de
cada integralização para enquadrar-se aos limites previstos no inciso
IV do caput.

Seção IV
Dos Limites de Concentração por Investimento

Art. 43. A EFPC deve observar, considerada a soma dos
recursos por ela administrados, o limite de vinte e cinco por cento
de:

I - uma mesma série de títulos ou valores mobiliários;

II - uma mesma classe ou série de cotas de fundos de
investimento em direitos creditórios; ou

III - um mesmo empreendimento imobiliário.

Parágrafo único. Excetuam-se do inciso I deste artigo
ações, bônus de subscrição de ações, recibos de subscrição de ações,
certificados de recebíveis emitidos com adoção de regime fiduciário e
debêntures de emissão de SPE.

Capítulo VIII
DOS DERIVATIVOS

Art. 44. A EFPC pode realizar operações com derivativos,
desde que observadas, cumulativamente, as seguintes condições:

I - avaliação prévia dos riscos envolvidos;

II - existência de sistemas de controles internos adequados
às suas operações;

III - registro da operação ou negociação em bolsa de valores
ou de mercadorias e futuros;

IV - atuação de câmaras e prestadores de serviços de
compensação e de liquidação como contraparte central garantidora da
operação;

V - depósito de margem limitado a quinze por cento da
posição em títulos da dívida pública mobiliária federal, títulos e
valores mobiliários de emissão de instituição financeira autorizada a
funcionar pelo Bacen e ações pertencentes ao Índice Bovespa da
carteira de cada plano ou fundo de investimento; e

VI - valor total dos prêmios de opções pagos limitado a
cinco por cento da posição em títulos da dívida pública mobiliária
federal, títulos e valores mobiliários de emissão de instituição
financeira autorizada a funcionar pelo Bacen e ações pertencentes ao
Índice Bovespa da carteira de cada plano ou fundo de investimento.

Parágrafo único. Para verificação dos limites estabelecidos
nos incisos V e VI deste artigo não serão considerados os títulos
recebidos como lastro em operações compromissadas.

Capítulo IX
DOS FUNDOS DE INVESTIMENTO

Art. 45. Os fundos de investimento de que trata esta
Resolução devem ser registrados na CVM.

Art. 46. Os investimentos realizados por meio de fundos de
investimento devem observar as modalidades de investimento, os
requisitos e as condições estabelecidos nesta Resolução.

§ 1º Excetuam-se das disposições do caput:

I - os fundos de investimento e os fundos de investimento em
cotas de fundos de investimento classificados como dívida externa;

II - os fundos de investimento em direitos creditórios e os
fundos de investimento em cotas de fundos de investimento em direitos
creditórios; e

III - os fundos de investimento e fundos de investimento em
cotas de fundos de investimento classificados no segmento de
investimentos estruturados.

Art. 47. Os investimentos realizados por meio de fundos de
investimentos e de fundos de investimentos em cotas de fundos de
investimentos devem ser consolidados com as posições das carteiras
próprias e carteiras administradas para fins de verificação dos
limites estabelecidos nesta Resolução.

Parágrafo único. Excetuam-se das disposições do caput:

I - os fundos de investimento e os fundos de investimento em
cotas de fundos de investimento classificados como dívida externa;

II - os fundos de investimento em direitos creditórios e os
fundos de investimento em cotas de fundos de investimento em direitos
creditórios;

III - os fundos de índice referenciado em cesta de ações de
companhias abertas;

IV - os fundos de investimento e fundos de investimento em
cotas de fundos de investimento classificados no segmento de
investimentos estruturados.

Art. 48. As cotas de fundos de investimento e de fundos de
investimento em cotas de fundos de investimento classificados como
curto prazo, referenciado, renda fixa ou de ações podem ser
consideradas ativos finais desde que:

I - os regulamentos, prospectos ou termos de adesão dos
respectivos fundos contemplem:

a) a constituição na forma de condomínio aberto, não
exclusivo;

b) a observância dos limites, requisitos e condições
aplicáveis a investidores que não sejam considerados qualificados,
nos termos da regulamentação da CVM; e

c) o envio de dados sobre a carteira e as operações do fundo
à SPC na forma e periodicidade por esta estabelecida;

II - a EFPC observe, cumulativamente, os seguintes limites:

a) até dez por cento dos recursos de cada plano por ela
administrado em cada fundo de investimento ou fundo de investimento
em cotas de fundos de investimento; e

b) até vinte e cinco por cento do patrimônio líquido de cada
fundo de investimento ou fundo de investimento em cotas de fundos de
investimento, considerando-se a soma dos recursos por ela
administrados.

§ 1º A observância do limite de que trata a alínea "b" do
inciso II deste artigo é facultativa nos 60 (sessenta) dias
subsequentes à data de constituição do fundo.

§ 2º Não será considerado como infringência ao limite de
que trata a alínea "b" do inciso II deste artigo, os
desenquadramentos passivos ocasionados por resgates realizados pelos
demais cotistas, devendo o enquadramento ser estabelecido no prazo
máximo de 60 (sessenta) dias.

§ 3º Não se enquadram neste artigo os fundos classificados
como de ações que tenham como objetivo investir em uma única empresa
ou em um único setor econômico.

Art. 49. As cotas de fundos de investimento e de fundos de
investimento em cotas de fundos de investimento mencionadas no art.
48 deverão ser computadas, conforme os fatores de risco definidos nos
seus respectivos regulamentos ou políticas de investimento:

I - no limite de cem por cento dos recursos do plano
estabelecido no inciso I do art. 35:

a) fundos de investimento e fundos em cotas de fundos de
investimento classificados como curto prazo;

b) fundos de investimento e fundos em cotas de fundos de
investimento classificados como referenciados; e

c) fundos de investimento e fundos em cotas de fundos de
investimento classificados como renda fixa;

II - no limite de vinte por cento dos recursos do plano
estabelecido na alínea "g" do inciso III do art. 35, os fundos de
investimento e os fundos de investimento em cotas em fundos de
investimento que têm na sua denominação a expressão "crédito
privado"; e

III - no limite de trinta e cinco por cento dos recursos do
plano estabelecido no inciso V do art. 36, os fundos de investimento
e fundos em cotas de fundos de investimento classificados como de
ações.

Art. 50. A EFPC pode integralizar ou resgatar cotas de
fundos de investimento com ativos, desde que observada a
regulamentação estabelecida pela CVM.

Art. 51. A aplicação de recursos pela EFPC em fundos de
investimentos ou em carteiras administradas, quando os regulamentos
ou contratos contenham cláusulas que tratem de taxa de performance,
está condicionada a que o pagamento da referida taxa atenda às
seguintes condições:

I - rentabilidade do investimento superior a valorização de,
no mínimo, cem por cento do índice de referência;

II - montante final do investimento superior ao capital
inicial da aplicação ou ao valor do investimento na data do último
pagamento;

III - periodicidade, no mínimo, semestral;

IV - forma exclusivamente em espécie; e

V - conformidade com as demais regras aplicáveis a
investidores que não sejam considerados qualificados, nos termos da
regulamentação da CVM.

Capítulo X
DO DESENQUADRAMENTO PASSIVO

Art. 52. Não são considerados como infringência aos limites
estabelecidos nesta Resolução os desenquadramentos passivos
decorrentes de:

I - valorização de ativos;

II - recebimento de ações em bonificação;

III - conversão de bônus ou recibos de subscrição;

IV - exercício do direito de preferência;

V - reestruturação societária na qual a EFPC não efetue
novos aportes;

VI - recebimento de ativos provenientes de operações de
empréstimos realizados nos termos do art. 24; e

VII - reavaliação de imóveis.

§ 1º Os excessos referidos neste artigo, sempre que
verificados, devem ser eliminados no prazo de setecentos e vinte
dias.

§ 2º A contagem do prazo de que trata o § 1º será suspensa
enquanto o montante financeiro do desenquadramento for inferior ao
resultado superavitário acumulado do respectivo plano de benefícios,
observada a regulamentação estabelecida pelo CGPC.

§ 3º A EFPC fica impedida, até o respectivo enquadramento,
de efetuar investimentos que agravem os excessos verificados.

Capítulo XI
DAS VEDAÇÕES

Art. 53. É vedado à EFPC:

I - realizar operações entre planos por ela administrados,
exceto nos casos de transferência de recursos, desde que observadas
as condições estabelecidas pelo CGPC ou pela SPC;

II - atuar como instituição financeira, salvo nos casos
expressamente previstos nesta Resolução;

III - realizar operações de crédito com suas
patrocinadoras;

IV - prestar fiança, aval, aceite ou coobrigar-se de
qualquer forma;

V - aplicar em ativos ou modalidades não previstas nesta
Resolução;

VI - aplicar recursos em títulos ou valores mobiliários de
companhias sem registro na CVM, ressalvados os casos expressamente
previstos nesta Resolução;

VII - aplicar recursos em companhias que não estejam
admitidas à negociação nos segmentos Novo Mercado, Nível 2 ou Bovespa
Mais da BM&FBovespa, salvo se estas tiverem realizado sua primeira
distribuição pública em data anterior a 29 de maio de 2001;

VIII - realizar operações com ações fora de bolsa de valores
ou mercado de balcão organizado por entidade autorizada a funcionar
pela CVM, exceto nas seguintes hipóteses:

a) distribuição pública de ações;

b) exercício do direito de preferência;

c) conversão de debêntures em ações;

d) exercício de bônus ou de recibos de subscrição;

e) casos previstos em regulamentação estabelecida pela SPC;
e

f) demais casos expressamente previstos nesta Resolução.

IX - manter posições em mercados derivativos, diretamente
ou por meio de fundo de investimento:

a) a descoberto; ou

b) que gerem possibilidade de perda superior ao valor do
patrimônio da carteira ou do fundo de investimento;

X - realizar operações de compra e venda de um mesmo
título, valor mobiliário ou contrato derivativo em um mesmo dia
(operações day trade), excetuadas as realizadas em plataforma
eletrônica ou em bolsa de valores ou de mercadorias e futuros, desde
que devidamente justificadas em relatório atestado pelo AETQ ou pelo
administrador do fundo de investimento;

XI - aplicar no exterior por meio da carteira própria ou
administrada, ressalvados os casos expressamente previstos nesta
Resolução;

XII - locar, emprestar, tomar emprestado, empenhar ou
caucionar títulos e valores mobiliários, exceto nas seguintes
hipóteses:

a) depósito de garantias em operações com derivativos no
âmbito de cada plano de benefícios;

b) operações de empréstimos de títulos e valores
mobiliários, nos termos do art. 24 desta Resolução; e

c) depósito de garantias de ações judiciais no âmbito de
cada plano administrado pela EFPC;

XIII - atuar como incorporadora, de forma direta, indireta
ou por meio de fundo de investimento imobiliário; e

XIV - adquirir ou manter terrenos, exceto aqueles
destinados à realização de empreendimentos imobiliários ou construção
de imóveis para aluguel, renda ou uso próprio, e desde que haja
previsão na política de investimentos do plano de benefícios.

§ 1º As vedações deste artigo se aplicam a carteira
própria, carteira administrada, fundos de investimento e fundos de
investimento em cotas de fundo de investimento, incluindo aqueles que
tem as suas cotas tratadas como ativos finais, exceto:

I - aos fundos de investimento e fundos de investimento em
cotas de fundos de investimento classificados como dívida externa;

II - aos fundos de investimento em direitos creditórios e
fundos de investimento em cotas de fundos de investimento em direitos
creditórios;

III - aos fundos de investimento e fundos de investimentos
em cotas de fundos de investimento em participações; e

IV - aos fundos de investimento em empresas emergentes.

§ 2º Para os fundos de investimento imobiliário não se
aplicam as vedações estabelecidas nos incisos V, VI e VII deste
artigo.

§ 3º Para os fundos de investimento e fundos de
investimento em cotas de fundos de investimento classificados como
multimercado, incluídos no segmento de investimentos estruturados,
não se aplicam as vedações estabelecidas nos incisos VII, IX, X e XI.

Capítulo XII
DOS NOVOS PLANOS

Art. 54. Entende-se como novo plano, para efeito desta
Resolução, o plano que receber sua primeira contribuição após a
entrada em vigor desta Resolução.

§ 1º A política de investimento para o novo plano é
facultativa no primeiro exercício subsequente à data de recebimento
da primeira contribuição.

§ 2º A observância dos limites de alocação, de alocação
por emissor e de concentração por emissor é facultativa nos 24 meses
subsequentes ao recebimento da primeira contribuição.

§ 3º As faculdades previstas neste artigo não se aplicam
aos planos originados de processos de fusão, cisão ou incorporação.

Capítulo XIII
DAS DISPOSIÇÕES TRANSITÓRIAS E FINAIS

Seção I
Das Disposições Transitórias

Art. 55. A EFPC que verificar, na data de entrada em vigor
desta Resolução, o desenquadramento de cada plano em relação a
modalidades, requisitos, condições ou limites ora estabelecidos,
podem manter os respectivos investimentos até a data do seu
vencimento.

§ 1º A EFPC fica impedida de efetuar novas aplicações que
agravem os excessos mencionados no caput até que se observe o
enquadramento ao disposto nesta Resolução.

§ 2º Excetuam-se do disposto no § 1º a integralização, em
decorrência de compromissos formalmente assumidos pela EFPC até a
data da entrada em vigor desta Resolução, de cotas de:

I - fundos de investimentos em direitos creditórios;

II - fundos de investimento em cotas de fundos de
investimento em direitos creditórios;

III - fundos de investimento em participações;

IV - fundos de investimento em cotas de fundos de
investimento em participações;

V - fundos de investimento em empresas emergentes; e

VI - fundos de investimentos imobiliários.

§ 3º Adicionalmente ao disposto no caput, podem ser
mantidos os investimentos em SPE, que não satisfaçam integralmente
aos requisitos ora estabelecidos no parágrafo único do art. 19,
realizados até a data da entrada em vigor desta Resolução.

Art. 56. A EFPC que executa plano de enquadramento
aprovado nos termos da Resolução nº 3.121, de 25 de setembro de 2003,
deve encaminhar relatórios semestrais à SPC sobre a execução de seu
plano de enquadramento devidamente atestado pelo seu Conselho Fiscal.

§ 1º Compete exclusivamente à SPC examinar os relatórios
semestrais dos planos de enquadramento, deliberar a respeito de sua
execução, em conformidade com as diretrizes estabelecidas nesta
Resolução e, quando for o caso, aplicar as sanções previstas na
legislação em vigor.

§ 2º O prazo para cumprimento do plano de enquadramento é
aquele aprovado anteriormente pelo CMN, adicionado de setecentos e
vinte dias.

§ 3º A EPFC que executa plano de enquadramento já vencido
e ainda não concluído até a data de entrada em vigor desta Resolução
deve se enquadrar aos limites ora estabelecidos até 31 de dezembro de
2010.

§ 4º A EFPC a que se refere o caput deve apresentar à SPC
revisão de seu plano de enquadramento ao disposto nesta Resolução até
a data de envio do relatório referente ao 2º semestre de 2009.

§ 5º A EFPC pode incluir, na revisão do plano de
enquadramento mencionada no § 4º, as prerrogativas relativas ao
desenquadramento passivo conforme disposto no art. 52.

Seção II
Das Disposições Finais

Art. 57. Esta Resolução entra em vigor na data de sua
publicação.

Art. 58. Ficam revogadas as Resoluções ns. 3.456, de 1º de
junho de 2007, 3.558, de 27 de março de 2008, e 3.652, de 17 de
dezembro de 2008.

Brasília, 24 de setembro de 2009.

Henrique de Campos Meirelles
Presidente

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