Inadimplência e recuperação judicial: O efeito em cadeia sobre os credores

Em agosto de 2026, 9,3 milhões de empresas estavam inadimplentes no Brasil, o maior número da série histórica da Serasa Experian. Elas somam R$ 244,4 bilhões em dívidas em atraso, e o número de empresas inadimplentes é 14,3% maior que o de agosto de 2025.

Os pedidos de recuperação judicial foram na direção contrária. No 1º semestre de 2026 foram 435 processos, 14,5% a menos que no mesmo período de 2025. Isso vem depois de um ano recorde: em 2025, o país registrou 977 pedidos, o maior volume desde 2016, envolvendo 2.466 empresas.

À primeira vista, os dois números parecem se contradizer. Mas a própria Serasa observa que a inadimplência costuma anteceder os pedidos de recuperação judicial, e a economista-chefe da instituição considera cedo para tratar a queda como uma reversão consistente. A inadimplência de hoje tende a aparecer nos pedidos de recuperação dos próximos meses, e quem vende a prazo é quem primeiro sente esse efeito.

Isto porque, é quem vende a prazo que financia o cliente com recursos próprios.

A mercadoria é entregue hoje e o pagamento vem em 30, 90 ou 180 dias, enquanto espera, a empresa continua pagando fornecedores, folha e tributos, e precisa repor o estoque.

Quando o cliente não paga, a venda continua registrada como receita e o crédito aparece no balanço como ativo, mas o dinheiro não entra no caixa. Para cobrir essa falta, muitas vezes a empresa recorre a crédito bancário. Com os juros cada vez mais altos, esse dinheiro custa caro e consome a margem que restava. Não é por acaso que a demanda das empresas por capital de giro de curto prazo cresceu nos últimos meses.

Em razão disso, se torna cada vez menos raro ver empresas pedirem recuperação judicial com valores a receber maiores que as próprias dívidas. O problema delas não está nas vendas mas sim no prazo e na forma de receber o que venderam.

A situação piora quando o próprio devedor entra em recuperação judicial. A partir daí, o credor deixa de cobrar sozinho. As execuções ficam suspensas durante o stay period (art. 6º da lei 11.101/05). O crédito precisa constar da relação de credores ou ser habilitado, e o pagamento passa a depender do plano aprovado em assembleia.

O credor sem garantia entra na classe quirografária (art. 41, III). Na prática, isso costuma significar deságio, carência e parcelamento por muitos anos.

Um valor que deveria entrar no caixa nos próximos meses passa a ser recebido, em parte, ao longo de muitos anos.

Se vários clientes estão nessa situação ao mesmo tempo, a carteira inteira trava, e o credor passa a ter as mesmas dificuldades que levaram seus clientes à recuperação. Por isso, a queda no número de novos pedidos não resolve o problema de quem já tem créditos presos a processos em andamento.

A recuperação judicial existe para preservar a empresa viável (art. 47). Mas quando muitas recuperações atingem o mesmo fornecedor, a reestruturação de uns pode comprometer a continuidade de outros.

Porém, nem todo crédito fica sujeito à recuperação do devedor, e é aqui que o contrato faz diferença. Créditos garantidos por alienação fiduciária não se submetem aos efeitos da recuperação (art. 49, § 3º), embora o bem essencial à atividade não possa ser retirado do devedor durante o stay period. A cessão fiduciária de recebíveis segue a mesma regra, conforme entendimento consolidado do STJ.

Fora da recuperação, a diferença também aparece. Um título executivo bem formado, com garantia e coobrigados solventes, encurta o caminho da cobrança. Já uma duplicata sem aceite contra um devedor em dificuldade e sem patrimônio identificado pode levar anos para virar dinheiro.

Diante disso, conclui-se que a queda dos pedidos de recuperação judicial em 2026 não significa que o risco para os credores diminuiu. Com a inadimplência das empresas em nível recorde e os juros ainda altos, o efeito em cadeia continua. Quem vende a prazo financia o cliente e, sem garantias adequadas, divide com ele o risco do negócio, inclusive o de uma recuperação judicial. O volume de vendas importa, mas é a forma de contratar e garantir o crédito que define se, e quando, esse valor volta para o caixa.